华堂宁是华领医药唯一商业化的产品
，在被纳入国家医保药品目录后，华领医药股价和毛利率均大受拖累。

　　在华堂宁遭遇医保“灵魂砍价
”一年后 ，华领医药（02552.HK）结束了与拜耳的商业合作 。

　　11月22日
，华领医药宣布，其全资附属公司华领医药技术（上海）有限公司向拜耳医药保健有限公司发出书面通知 ，表示有意自2025年1月1日起
，将其开发用于治疗2型糖尿病的首创葡萄糖激酶激活剂华堂宁（多格列艾汀，dorzagliatin片剂）在中国的商业化责任过渡至华领医药
。

　　此消息也在今日迅速带崩华领医药股价。公司股价开盘后一度跌超20% ，最后收盘跌15.38%
，报1.32港元/股，市值仅14亿港元 。

　　多格列艾汀是华领医药研发的一类新药 ，也是全球范围内首个获批上市的葡萄糖激酶（GAK）激活剂药物
，是过去十年来糖尿病领域首个全新机制的原创新药
。该药物于2022年9月正式获得中国国家药品监督管理局（NMPA）的上市批准。

　　华领医药与拜耳的合作始于2020年8月17日，在多格列艾汀尚处于临床III期之际 ，拜耳获得华堂宁在中国的独家商业化权 。根据协议条款，华领医药可获得额外最高可达41.8亿元的销售里程碑付款
。此外
，华领医药将根据在中国的净销售额的一定比例向拜耳支付服务费用，在初期将平均分享销售收入 ，并在中国的净销售额达到协议量级时
，对销售收入分配比例进行相应调整。

　　自与拜耳合作以来，华堂宁已达成数个相关的里程碑 ，华领医药也因此获得丰厚的回报 。根据华领医药2021年以来的财报数据
，公司先后收到了3亿元的预付款、4亿元 、8亿元和2620万元的里程碑付款，总计超过15亿元 ，但仍不及最初预计的41.8亿元
。

　　根据华领医药半年报
，华堂宁自2022年10月上市以来，中国内地获得的总收入达1.97亿元。如果按照当初“平分均享销售收入”的约定 ，拜耳获得的收入大致与之相当 。这意味着
，拜耳在此次合作中付出远大于收益。

　　华堂宁是华领医药唯一商业化的产品，在被纳入国家医保药品目录后 ，华领医药的股价和毛利率均大受拖累
。

　　2023年底，经医保“灵魂砍价 ”后
，原价每片15元的多格列艾汀价格被压低至5.39元，降价幅度达到64.1% ，超过了当时国谈61.7%的平均降幅。2023年12月13日
，消息传出后，当天华领医药股价应声下跌 ，跌幅达到15.38%；12月14日
，公司股价再度跌6.82%，仅剩下2.05港元/股 。

　　医保为华堂宁带来销售显著放量的同时 ，华领医药的毛利率也随之下降
。

　　2024年上半年
，华堂宁加速进入上海
、北京及天津的医院。为华堂宁开具处方的医院数量从去年同期的143家飙升至今年的超过2100家医院 。华堂宁的半年销量达到84.6万盒，是去年同期21.2万盒的近4倍之多
。公司销售收入为人民币1.03亿元 ，较2023年上半年增长46.0%。从渠道来看
，华堂宁主要通过医院销售，约占总销售额的72% 。

　　华领医药在半年报中也表示 ，降价导致公司毛利率较2023年上半年的62.6%及2023年全年的48.8%均有所下降，今年上半年的毛利率为46.5%
。华领医药称
，随着多格列艾汀的生产规模扩大，公司预计毛利率将会上升。公司预期2024年多格列艾汀的生产将达至3百万盒以上 ，并目标于2025年实现盈利 。

　　合作为何突然终止？记者向拜耳方面求证
，截至发稿未获得回复，华领医药方面则回应称一切以公告为准
。

　　在与拜耳分手后 ，华堂宁的未来商业化之路怎么走？华领医药称
，公司可能会寻求其他潜在合作伙伴，以在中国进行华堂宁的商业化。