来源：华尔街见闻

　　三季度
，沃尔玛营收、利润继续实现强劲增长，今年以来第三次上调全年营收指引 ，预计假日购物季将延续增长势头
。

　　11月19日晚间
，美国零售巨头沃尔玛公布了截至10月31日的2025财年第三财季（自然年2024年三季度）的业绩报告。

　　1）主要财务数据：

营收：沃尔玛三季度营收为1695.9亿美元 ，同比增长5.5%
，预估为1674.9亿美元，其中净销售额同比增长5.4%至1680亿美元 。

盈利：沃尔玛三季度经营利润同比增长8.2%至67亿美元 ，净利润增至45.8亿美元
，调整后每股收益0.58美元，预估0.53美元 ，同比增长13.7%
。

毛利率：在美国市场的强劲带动下，沃尔玛三季度综合毛利率同比增长21个百分点至24.2%。

　　2）主要业务营收数据：

沃尔玛美国：三季度净销售额为1149亿美元，同比增长5% ，可比销售额（不含燃料）同比增速达5.3%
，总营收54亿美元，同比增长9.1% 。其中电商销售增长22% ，毛利率和会员收入扩张
，整体业务组合改善
。

沃尔玛国际：经调整后，三季度营收同比增长16.7%至13亿美元 ，净销售额（不含燃料）同比增长8%至303亿美元。其中电商渠道销售额增长43%
，广告业务营收增长50% 。

山姆会员店：三季度营收同比增长6.9%至6亿美元，净销售额（不含燃料）同比增长3.9%至229亿美元 ，可比销售额（不含燃料）增速由去年同期的3.8%提升至7%
。

　　3）业绩指引：

全年净销售增长预期从3.75%-4.75%上调至4.8%-5.1%。

全年经调整经营利润增速预期从6.5%-8%上调至8.5%-9.25% 。

全年经调整后EPS预期从从2.35-2.43美元上调至2.42-2.47美元
。

　　财报显示，与去年同期相比
，顾客访问沃尔玛美国商店和网站的次数更多，而且往往消费更多。沃尔玛美国交易量同比增长3.1% ，平均票价同比增长2.1% 。

　　沃尔玛总裁兼首席执行官Doug McMillon评论称：

“我们的季度表现强劲
，延续了增长势头……美国店内销量增长，门店提货加快增长 ，门店配送的增速甚至更快。
”

　　财报公布后
，沃尔玛美股盘前拉涨近4%
。

　　高收入家庭消费意愿强 ，杂货品类稳健增长

　　财报显示
，沃尔玛美国业务的增长主要是受客流量增加和平均票价上涨推动的。

　　细分业务看，沃尔玛美国的电商销售额增长了22% ，这得益于门店自提和送货服务，美国Walmart Connect的广告及其在线业务也实现了26%的同比增长；会员收入也实现了两位数的增长 。

　　分群体看
，沃尔玛在所有产品类别和收入群体中均取得了增长，其中高收入家庭对业绩的贡献最大
。

　　分品类看 ，三季度
，约占美国沃尔玛总销售额60%的杂货类别的销售额实现中个位数的同比增长，报告称以储藏食品为主的“食品单位达到了四年来的最高水平。

　　其次 ，个护和家清产品的销售额也有所增长 。由于沃尔玛今年年初推出了BetterGoods等新产品线
，其自有品牌渗透率上升了80个基点
。在药房处方增加的带动下，沃尔玛美国健康和保健业务三季度的销售额也增长了十分之一。

　　不过 ，由于消费者整体仍持谨慎态度
，日用百货品类的销售仍然疲软，销售额以低个位数增长 ，但已连续两季度实现同比增长 。沃尔玛首席财务官John David Rainey对此表示
，在更大的优惠力度出台前，消费者不会放弃谨慎购买的立场
。

　　平价策略仍是杀招 ，未来关税压力或推高商品售价

　　沃尔玛优异的业绩表现，主要还是得得益于价格优势。

　　高盛分析师Kate McShane在业绩公布前向媒体表示
，沃尔玛拥有价格优势，其“一篮子食品”的平均价格和同行相比要便宜约10%至12%；LSEG消费者研究总监Jharonne Martis也表示 ，沃尔玛的平价策略甚至已经“给亚马逊带来很大的竞争压力 ” 。

　　不过
，随着特朗普即将上任美国总统，沃尔玛首席财务官Rainey指出 ，加征关税的政策可能会导致沃尔玛涨价
，但现在还无法确定哪些商品可能会变得更贵
。

　　Rainey同时补充道，沃尔玛销售的商品中约有三分之二是在美国制造 、生产或组装的 ，这部分商品的关税风险会有所降低。与此同时
，与其他零售商一样，沃尔玛一直在努力实现进口商品多元化 。Rainey表示：

“我们从未想过涨价 ，我们的口号是‘天天低价’。但对于消费者来说
，可能会出现价格上涨的情况
。
”

　　此外，沃尔玛在Walmart等会员模式及其广告业务Walmart Connect方面的创收成果也不错。

　　本季度 ，受商店提货交付和市场销售增长的推动，沃尔玛全球电商销售额总体增长了27%
，会员和其他收入同比增长16.1%，达到15.9亿美元 ，广告业务则增长了26% 。

　　高盛的McShane分析表示：

“投资者对沃尔玛一直寻求其他收入来源很认可．．．．．．（他们）认为这些收入来源是增长更快
、利润率更高的业务
，从长远来看，应该能为公司带来更好的盈利能力
。”

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